交匯點訊 4月7日，江蘇法院2024年度破產(chǎn)審判典型案例出爐。江蘇法院充分運用重整程序，依法支持危困上市公司通過破產(chǎn)重整化解風(fēng)險，有效銜接“預(yù)重整+重整”程序，精準(zhǔn)施策、靶向治療，成功救治南京紅太陽、鎮(zhèn)江花王、蘇州中利三家上市公司，保住上下游企業(yè)1.2萬余名職工就業(yè)，依法維護(hù)1380余戶債權(quán)人237.62億元債權(quán)利益和5.82萬戶投資人權(quán)益，促推企業(yè)恢復(fù)造血能力，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

協(xié)同重整挽救上市公司 多方聯(lián)動助企旭日東升

——南京紅太陽股份有限公司預(yù)重整轉(zhuǎn)重整案

南京紅太陽股份有限公司（以下簡稱紅太陽公司）是以綠色農(nóng)藥及“三藥”中間體研發(fā)、制造、銷售為主業(yè)的上市公司，是國內(nèi)少數(shù)擁有自主可控的吡啶堿、除草劑、擬除蟲菊酯等成熟綠色農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)鏈的國家高新技術(shù)企業(yè)，曾位居中國農(nóng)藥行業(yè)銷售百強(qiáng)企業(yè)前三名，吡啶堿全球市占率40%以上。

2019年以來，受產(chǎn)品主要出口地消化庫存、原材料以及國際物流價格上漲等市場因素影響，經(jīng)營效益降低。同時，因債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理，流動性持續(xù)趨緊，加之控股股東債務(wù)風(fēng)險不斷向上市公司傳導(dǎo)，最終引發(fā)債務(wù)危機(jī)。因紅太陽公司與其控股股東互保債務(wù)巨大、資產(chǎn)關(guān)聯(lián)度高，南京市兩級法院先后啟動控股股東及上市公司破產(chǎn)重整程序，通過兩案協(xié)調(diào)審理、協(xié)同重整，一攬子化解集團(tuán)整體債務(wù)危機(jī)。另外通過市場化招募，成功引入與公司綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式高度耦合的某地方國資企業(yè)作為產(chǎn)業(yè)投資人，利用企業(yè)“合成生物+數(shù)字化”技術(shù)優(yōu)勢，建設(shè)零碳園區(qū)，打造生化農(nóng)藥、生物質(zhì)新能源等新型產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級，賦能新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，系統(tǒng)化解集團(tuán)整體債務(wù)約141億元，穩(wěn)定上下游近萬名職工就業(yè)，有力維護(hù)300余戶債權(quán)人和2.04萬戶中小股東合法權(quán)益。

本案是資本市場新“國九條”出臺實施強(qiáng)監(jiān)管背景下，全國首例完成重整且執(zhí)行完畢的上市公司重整案。一是強(qiáng)化主業(yè)，推動產(chǎn)業(yè)綠色發(fā)展。將綠色發(fā)展理念融入重整價值識別和挽救機(jī)制，聚焦上市公司主業(yè)，市場化引入產(chǎn)業(yè)耦合度高的投資人，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)，助力打造從可再生資源到生化農(nóng)藥、生物醫(yī)藥、生物質(zhì)新能源等新型產(chǎn)業(yè)。二是綜合施策，依法保障各方權(quán)益。充分發(fā)揮破產(chǎn)重整挽救功能，統(tǒng)籌化解上市公司和集團(tuán)債務(wù)風(fēng)險。在對控股股東先行重整后，及時啟動上市公司預(yù)重整，把握挽救時機(jī)；通過協(xié)同重整，提升償債資產(chǎn)整體價值，最大化維護(hù)各方主體權(quán)益。三是多方聯(lián)動，協(xié)力提升重整質(zhì)效。充分發(fā)揮府院協(xié)調(diào)聯(lián)動機(jī)制作用，加強(qiáng)司法與行政監(jiān)管協(xié)作配合，多方匯聚救治合力，最大程度提升重整質(zhì)效。

引入國資重啟綠色引擎 信用修復(fù)再上tier1榜單

——江蘇中利集團(tuán)股份有限公司預(yù)重整轉(zhuǎn)重整案

江蘇中利集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱中利集團(tuán)）是主板上市企業(yè)，也是一家以特種線纜及光伏制造兩大板塊為主業(yè)的國家高新技術(shù)企業(yè)，曾連續(xù)多年名列中國民營企業(yè)500強(qiáng)，多年榮獲“全球線纜產(chǎn)業(yè)最具競爭力企業(yè)20強(qiáng)”，旗下騰暉光伏多年入選“中國十大分布式光伏組件品牌”。正常經(jīng)營時營業(yè)收入每年近180億元，對地方經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)明顯。

近年來，受市場波動、對外投資失誤以及控股股東及其關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營性資金占用等因素疊加影響，企業(yè)信用逐步降低，融資能力受限，資金流嚴(yán)重緊張，深陷債務(wù)危機(jī)與經(jīng)營困境。因中利集團(tuán)企業(yè)體系復(fù)雜，蘇州市中級人民法院采用上市公司中利集團(tuán)破產(chǎn)重整與核心子公司破產(chǎn)案件協(xié)調(diào)審理方式，實現(xiàn)集團(tuán)債務(wù)整體化解。通過“公開招募+遴選評審”方式，成功引入實力雄厚的世界500強(qiáng)國資企業(yè)作為投資人。核心子公司騰暉光伏在借助司法重整完成各項信用修復(fù)后，時隔三年再上tier1榜單，為產(chǎn)業(yè)全球布局奠定基礎(chǔ)。

本案系采用協(xié)調(diào)審理方式，成功救治困境上市公司，實現(xiàn)信用修復(fù)的典型案例。一是堅持“賦能新能源戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)”價值導(dǎo)向，引入國資優(yōu)勢資源助力企業(yè)轉(zhuǎn)型升級。依托蘇州破產(chǎn)法庭行業(yè)專家咨詢委員會工作機(jī)制，充分論證重整價值；協(xié)調(diào)產(chǎn)業(yè)投資人提前介入并與企業(yè)深度合作，在過渡期內(nèi)幫助升級產(chǎn)能、提供供應(yīng)鏈支持及共益?zhèn)鶆?wù)，促推產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。二是依托“協(xié)調(diào)審理+預(yù)重整+重整”程序組合拳，系統(tǒng)化解債務(wù)風(fēng)險、整體保全經(jīng)營價值。按照最大程度化解債務(wù)風(fēng)險、合理匹配投資人投資原則，選定協(xié)調(diào)審理范圍；采用“預(yù)重整+重整”審理思路，爭取證券監(jiān)管部門支持，維系整體經(jīng)營價值。三是兼顧“十、百、千、萬”各方群體利益，努力維護(hù)社會穩(wěn)定、重振企業(yè)發(fā)展信心。本案共化解近30家金融機(jī)構(gòu)約50億金融債權(quán)，維護(hù)近700家供應(yīng)商債權(quán)人的清償利益，保住2600余名職工就業(yè)崗位，依法保障2.6萬中小股民合法權(quán)益。

創(chuàng)新處置歷史遺留問題 破產(chǎn)救治助力上市公司再出發(fā)

——花王生態(tài)工程股份有限公司預(yù)重整轉(zhuǎn)重整案

花王生態(tài)工程股份有限公司（以下簡稱花王公司）是全省首家、全國第二家以園林綠化工程設(shè)計施工為主業(yè)的上市公司。近年來，受多重因素影響，大量項目壓縮投資，新開工項目減少，業(yè)績持續(xù)下滑，已完工項目結(jié)算工作推進(jìn)緩慢，資金回籠不達(dá)預(yù)期，導(dǎo)致資金鏈斷裂，引發(fā)嚴(yán)重債務(wù)危機(jī)和經(jīng)營困境。同時，該公司尚有3.29億元存量未兌付可轉(zhuǎn)債等歷史遺留問題未處理，隨時面臨退市風(fēng)險。

鎮(zhèn)江市中級人民法院經(jīng)審查，決定對花王公司啟動預(yù)重整。預(yù)重整期間，指導(dǎo)臨時管理人通過“自發(fā)轉(zhuǎn)股+提前贖回”全面處置可轉(zhuǎn)債。另外，通過設(shè)立資產(chǎn)信托等方式兜底解決債務(wù)問題，并借助重整引入數(shù)億元投資，精準(zhǔn)化解上市公司現(xiàn)金流枯竭問題，推動解決因原主營業(yè)務(wù)萎縮、行業(yè)整體下行導(dǎo)致的經(jīng)營危機(jī)。重整后，花王股份在資債結(jié)構(gòu)、公司治理、經(jīng)營能力、主營業(yè)務(wù)等方面得到明顯改善，上市公司發(fā)展質(zhì)量得到較大提升。

本案系全國首例在預(yù)重整階段通過實施“自發(fā)轉(zhuǎn)股+提前贖回”方式全面處置可轉(zhuǎn)債問題的上市公司重整案件。在尚無先例的情況下，法院加強(qiáng)與監(jiān)管機(jī)構(gòu)、交易所以及相關(guān)政府部門溝通，并在監(jiān)管部門指導(dǎo)下，通過市場化方式解決可轉(zhuǎn)債問題，同時通過市場化轉(zhuǎn)股化解相應(yīng)債務(wù)，增加上市公司總股本及資本公積金，既減緩上市公司負(fù)債壓力，也增厚了上市公司的償債資源，從而實現(xiàn)上市公司轉(zhuǎn)型升級、維護(hù)資本市場穩(wěn)定、防范化解重大風(fēng)險等多贏效果。該案的順利審結(jié)，為可轉(zhuǎn)債這一融資工具的制度完善、同類型案件的處理提供了寶貴經(jīng)驗。